2023 年 7 月 7 日天元宠物（301335）发布公告称东北证券蔡文清 朱学远 杨曌、长安基金管理有限公司郎静尔、中融国际信托有限公司孟皎、浙江赢之川投资管理有限公司张波、江厦 ( 武汉 ) 私募基金管理有限公司黄兰清、杭州波粒二象资产管理有限公司辜敏、杭州恒其德资产管理有限公司徐月清、浙银鸿绅 ( 杭州 ) 资产管理有限公司孔俊、一鸣 ( 海南 ) 私募基金管理合伙企业 ( 有限合伙 ) 边兴、杭州弘磐私募基金管理有限公司张士云、杭州嘉沃投资管理有限公司徐浚哲、杭州八柳资产管理有限公司庄天、浙江恒谨实业有限公司江立 刘旭明、深圳市艾尼克斯投资合伙企业曹佳佳、富海东超私募基金管理有限公司王建钢 郑贵俊、西安博成基金管理有限公司郑文池、丁木紫 , 赵峰 , 陆昕 , 董瑞波、浙江跬步投资管理有限公司陈帆、杭州翼融资产管理有限公司宋进、杭州润洲投资管理有限公司徐辉、宁波宝隽资产管理有限公司孙冰、杭州毅道控股有限公司金键、杭州融泰云臻私募基金管理有限公司张广杰、海南融亿通投资有限公司于鑫于 2023 年 7 月 6 日调研我司。

　　问：贵公司财报显示，国内外营业收入，国外市场占比高达 60% 以上，对国内市场和国外市场的未来发展的重点分配怎么看？

　　商、专业宠物产品连锁店以及线上电商平台经过多年发展已成为了宠物产品的主要销售渠道，占据了主要的市场份额，公司主要通过向上述企业销售贴牌产品的方式进入国际宠物市场。公司凭借持续、丰富的产品开发能力，高效、可靠的供应链管理体系，通过长期、广泛的客户服务与优化积累，建立了面向全球市场的销售渠道与客户资源。公司的产品广泛销往美国、澳大利亚、德国、日本等几十个国家和地区。目前公司产品以境外市场为主，2022 年度，公司境外销售收入占主营业务收入的比例 62.94%，境外销售依然是公司主要的收入与利润来源。同时，随着近些年我国宠物产业的较快发展，公司也积极加强了国内市场的拓展。鉴于国内宠物用品消费处于起步阶段，宠物消费以粮食产品为主，公司对境内业务采取了以食品带动用品拓展国内线上与线下渠道、促进宠物食品与宠物用品协同销售的发展策略。

　　答：公司主要通过引入了国际知名品牌，面向国内市场，通过跨境电商进口销售业务，以促进境内市场的突破；通过进一步拓宽一般贸易渠道进口业务，扩大进口宠物粮食品牌的合作范围。 根据 2022 年年报，公司 2022 年度宠物用品收入占营业收入比重为 71.50%，宠物食品收入占营业收入比重为 27.10%。宠物食品业务实现营业收入 511,356,509.15 元，同比增长 54.01%。

　　答：根据公司 2022 年年度报告，公司境外销售占营业收入的比重约为 62.94%，公司产品销售主要以境外市场为主，并主要以美元报价和结算。在境外销售部分，由于其成本端主要使用人民币计价，从报价到发货确认收入期间的汇率波动将影响公司的毛利率水平；同时，从发货到收款结汇期间的汇率波动将导致公司产生汇兑损益。现阶段人民币贬值对公司出口业务具有一定程度的积极影响，但汇率波动存在不确定性，公司将积极、及时关注国际汇率变化，寻求多种途径来降低汇率波动带来的经营风险。

　　问：今年一季度经营活动产生的现金流净额为负的 75 亿元，请形成的具体原因是什么？

　　问：国内的宠物用品市场玩家越来越多，品牌越来越多，公司认为自己相对于其他宠物用品品牌竞争优势在哪里？

　　答：公司作为国内较早进入宠物产业的行业先行企业，依托于国内宠物用品产业链与国际宠物食品供应链的比较优势，经过近二十年的探索、创新、积累，已在优质客户资源、供应链管理体系、多品类产品开发、用品食品协同销售等方面建立了持续竞争优势，形成了公司的核心竞争力。

　　（1）行业先发优势与客户资源优势国内宠物行业在上世纪九十年代尚处于起步阶段，自 2010 年左右才迎来快速发展。公司创业团队于 1998 年便开始从事宠物行业，创业初期以宠物窝垫与猫爬架为主要产品，率先进入国际宠物市场；随着市场覆盖、客户数量、团队规模及开发能力的积累与提升，公司逐步涵盖宠物玩具、宠物服饰、宠物日用品、电子产品及宠物食品等多品类宠物产品，并不断开发推出样式新颖、功能实用、安全可靠、质量优良的系列新品，建立了可全面、持续满足客户一站式采购需求的产品开发供应体系。2009 年以来One体育，公司多次获得中国制造网授予的 认证供应商 证书与阿里巴巴授予的 金品诚企 证书，并于 2011 年被中国出入境检验检疫协会宠物食品用品检验检疫分会授予 中国宠物产业优秀企业 ，2018 年被浙江省宠物用品行业协会授予 行业引领奖 。公司自设立以来始终聚焦宠物产业，经过长期、广泛的客户开发与合作服务，逐步积累了具有行业先发优势、覆盖全球宠物市场的优质客户资源。公司合作客户广泛分布于欧洲、北美、大洋洲等主要发达地区，其中包括多家国际知名的大型连锁综合商超、专业宠物产品连锁企业及电商企业。（2）供应链管理及品质管控的优势宠物用品具有品类众多、款式多样、标准化程度较低的特点，客户订单普遍呈现产品货号较多、采购频次较高的特征，在可靠性、及时性、多样性等方面对供应商的生产组织供应能力提出了较大挑战。公司在发展过程中持续加强供应链管理体系的建设完善，经过多年的探索积累，逐步形成了高效、可靠的多品类产品供应链管理体系，满足了客户一站式、多频次的选购需求；并通过建立基于严格遴选、过程检查、持续考核的供应商准入与管理体系，保障众多品类宠物用品的可靠、稳定、及时供应。（3）多品类产品快速响应开发优势针对销售宠物用品的综合零售商超、专业连锁企业及线上电商企业等下游客户普遍倾向于进行一站式、多频次、多品类的产品采购，公司逐步建立了基本覆盖全品类宠物用品的设计开发能力，注重从新功能、新主题、新材料、新品类等方面进行产品开发与设计转化，以此实现对客户需求、市场动向的快速响应。经过十多年的发展积累，公司逐步建立了一支覆盖品类广、市场响应快的产品开发团队。公司产品中心将产品开发分为宠物窝垫、爬架、玩具、服饰、牵引、清洁、电子、套装及其他等九大产品类别，基本实现了对各类宠物用品的全面覆盖。（4）产业区位配套与运营体系优势 1）完善、丰富的区位配套公司地处浙江省杭州市，借助于浙江省小商品生产集聚地的区位优势，将核心业务聚焦于产品开发、客户服务等高附加值环节，通过建立开放式、严要求的外协供应商合作配套体系，采取自主生产与外协配套相结合的产品生产组织方式，实现了对国内外下游客户多样化、一站式采购需求的快速响应与持续服务，发挥了产业链核心企业在市场开拓、产品开发及资源整合等方面的引领带动作用。同时，随着国内宠物产业的快速、蓬勃发展，以及电子商务、移动互联网等信息技术的应用普及，线上销售已逐步成为我国宠物产品的主要销售与推广渠道。公司所在地杭州市的电子商务产业配套发达、人才储备丰富、创新创业活跃，是公司面向国内外市场发展线上销售业务、组建电商运营团队的重要区位配套优势。2）专业、专注的运营体系公司以薛元潮先生为核心的创业团队自 1998 年开始就专注于宠物行业，逐步积累与组建了丰富、专业的行业经验和管理体系。在销售服务领域，公司面向国际与国内市场分别建立了国际与国内专业业务团队，国际团队进一步分区域进行市场开拓与客户服务，并组建了跨境电商销售子部门，国内团队则重点发展与运营线上电商业务。在产品供应领域，公司供应链中心下设统筹部、采购部、供应商管理部及仓储部，分别负责内外部生产的分工协调、原辅材料与外协成品的采购管理、供应商的甄选考核以及产品的入库保管与出库发货等工作，各部门紧密协作，确保公司供应链体系的高效、顺畅运行，保障多品类产品的有效供应。3）用品、食品的协同销售公司利用杭州钱塘智慧城设立有全国首个 跨境宠物产业综合试验基地 的区位优势，以跨境电商模式进口渴望、爱肯拿等国际知名品牌宠物粮食，并在国内开展多渠道销售，并逐步与加拿大冠军公司、雀巢、玛氏等国际知名宠物食品公司建立紧密的合作关系。鉴于国内宠物用品消费处于起步阶段，宠物消费以粮食产品为主，公司对境内业务采取了以食品带动用品拓展国内线上与线下渠道、促进宠物食品与宠物用品协同销售的发展策略。

　　6、产品端的研发团队有多少人？ 根据公司 2022 年年度报告，2022 年底，公司拥有研发人员 88 人，同比增长 15.79%。

　　问：公司 21 年底存货余额 97 亿，22 年报 23 年一季报分别为 79 亿、88 亿，请原因是什么？

　　答：主要系公司积极开拓宠物食品业务，宠物食品的采购额同比大幅增加。宠物食品的采购周期在 3-4 个月，且随着宠物食品业务量增长，致使备货库存增加。

　　天元宠物（301335）主营业务：公司主要从事全品类宠物用品与宠物食品业务 , 实行境内境外并重、用品食品协同、线上线下结合的经营模式。公司主要从事以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础 , 积极拓展宠物食品销售业务。

　　该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.77。

　　src=融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 357.42 万，融资余额增加；融券净流入 0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天元宠物（301335）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款 / 利润率、存货 / 营收率增幅、经营现金流 / 利润率。该股好公司指标 2 星，好价格指标 3.5 星，综合指标 2.5 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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